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电气设备行业周报:推荐关注电力业绩触底反弹机会

发布时间:2017-02-20    研究机构:华创证券

1、火电业绩持续恶化,年内有望见底。

受煤价大幅上涨、用电增速放缓、煤电产能过剩、电改推进、电价下调、环保压力等因素影响,煤电企业业绩自2016年下半年开始不断恶化,火电从“历史最好”业绩高点不断下探,发电小时数创1969年以来新低,部分企业陷入亏损境地。基于供给侧结构改善、煤价企稳、发电量再分配等因素,下半年电力行业业绩有望得到改善。

2、行政调控持续高压,发电产能扩张受限。

国家能源局近期连续发文严控煤电无序扩张,严令11省停建或者缓建85个煤电项目。在行政手段的强势干预下,煤电大幅扩张的态势将得到缓解,使供需宽松向平衡转变。

3、电改市场化手段奏效,倒逼低效供给关停。

我们预计年内电改推进力度将超过去年,取消发用电计划、增加电力交易规模、降低电价是改革的手段,低成本、高效发电机组将是电改主要参与者和受益方,小火电及小水电将在市场化改革进程中逐步退出市场,大容量、高效率机组以价换量。

4、发电侧结构调整,小时数向大型企业集聚。

从目前各省电力直接交易规则看,多以30万千瓦作为火电参与电力交易的准入条件。在这一约束条件下,占比在20%的小机组将无缘深度参与电力市场交易,或以调峰电源的身份参与电力市场建设,发电量向大型发电机组转移。

5、投资建议:重点关注前期业绩大幅下滑或亏损,业绩增长弹性大的标的。推荐关注大唐发电、甘肃电投(000791)、华能国际、国投电力、国电电力、内蒙华电。

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